智通财经APP得悉，中泰证券发布研报称，国产龙头具有锂电化产品布局完善；产业链一体化带来的产品交期较短；价格上的优势；以及海外出售运营途径建造逐步完善等优势。2023年杭叉集团/安徽合力/诺力股份的海外营收占比为41%/35%/60%，且出口叉车毛利率高于内销8.7/5.9/8.3pct。跟着锂电叉车继续代替内燃叉车和铅酸叉车，公司海外收入占比提高将带动利润率提高。叉车龙头成绩稳健，具有较高装备性价比。要点引荐大车战略稳步推动的诺力股份(603611.SH)，重视产品完全、锂电化进程抢先的安徽合力(600761.SH)和杭叉集团(603298.SH)。
2022年全球叉车销量201万台，全球商场空间约1225亿元，2013-2022年CAGR达8.18%，Interact Analysis猜测，2022-2032年CAGR为5%。我国叉车销量占比40%是全球榜首大商场，其次是欧洲(占比30%)，美洲(占比19%)，亚太及日本(占比11%)。从弱周期性上看，叉车下流为制造业、交通运输业和仓储业，销量与PMI相关，出现约3-4年的弱周期动摇。当时国内叉车需求温文修正，增加大多数来源于电动1-3类车的驱动。成长性方面则体现在锂电叉车代替国内外的内燃叉车和铅酸叉车。
2023年我国叉车内销的电动化率64%，其间锂电叉车占电动叉车份额为43%。去除低单价的3类车搅扰，仅考虑大叉车(1+2+4/5类)的锂电化率由2020年的5.2%敏捷提高至2023年的19%，未来锂电大叉车代替铅酸和内燃叉车趋势下，假定24-26年国内商场去除3类车的锂电化率从19%提高至38%，测算得到24-26年将新增41/59/79亿元商场空间。
总空间：依据中泰证券测算，2022年全球叉车(去除我国内需)的商场空间约927亿元，我国出口171亿元占比18%，剩下待进入的商场空间约756亿元。
锂电浸透率提高空间巨大：海外叉车电动化水平高，2022年欧洲、美洲电动化率为89%、65%，但2022年我国1类叉车出口欧美的浸透率仅15%，2类车仅2%-3%;2023年我国出口的锂电大车仅占海外大车销量的5.9%，提高空间巨大。分区域和车型来看，欧洲1类车、亚洲4/5类车、美洲4/5类车的潜在商场空间均在百亿元以上。2023年杭叉/合力/诺力的出口金额为65.35/61.13/41.87亿元，未来我国叉车厂商出海空间宽广。
危险提示：海外加关税超预期；国内制造业、物流业等需求没有抵达预期；陈述测算运用的历史数据和假定有必定局限性；价格竞争超预期；第三方数据失真的危险；研究陈述中运用的揭露材料有几率存在信息之后或更新不及时的危险。
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证券之星估值剖析提示诺力股份盈余才能杰出，未来营收成长性杰出。归纳基本面各维度看，股价偏低。更多
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